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瑞达期货:产区新枣运输受阻 红枣料将偏弱运行

时间:2020-02-15    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

内容提要:

  1、枣树进入盛果期,市场供应量充足

  2、托市政策影响逐渐减弱,供需面逐渐主导红枣价格

  3、受疫情影响,红枣出疆运力减弱,节后购销走淡

  策略方案:

单边操作策略 套利操作策略 
操作品种合约红枣2005合约操作品种合约 
操作方向逢高抛空操作方向 
入场价区10200入场价区 
目标价区9600目标价区 
止损价区10500止损价区 

 

  风险提示:

  1、产区天气 2、宏观因素 3、需求变化 4、资金持仓情况 5、仓单数量及成本

  2020年1月份,因新疆多个地区发布托市收购政策效果不如预期,加之产区购销走弱,红枣主力合约高位加速下跌,月底跌幅约2.80%。展望于2月而言,红枣托市政策影响逐渐减弱,供需面逐渐主导红枣价格,考虑到节后客商出货受阻,由于新型病毒疫情原因,市场悲观情绪浓厚,预计消费受到较大影响,料红枣价格偏弱运行为主。

  一、基本面影响因素分析

  (一)供给状况

  1、枣树进入盛果期,市场供应量充足

  我国红枣在世界上独占鳌头,2017年我国红枣的产量达到562万吨,占据世界总产量的98%。我国枣生产分布区域极广,北起内蒙古自治区、吉林,南至两广、福建、东起沿海诸省,西至云南、贵州、四川、新疆维吾尔自治区。2017年,我国红枣种植区主要集中在新疆、河北、山东、山西和陕西,其中新疆红枣种植面积最大,也是最大的红枣供应地,占全国当年总产量的49%。

  从图1我们可以看出,新疆红枣的产量从2007年开始快速增长,至2016年后增速放缓。2007年-2016年这十年的时间是红枣的生长结果期,2016年后新疆红枣进入盛果期,根据红枣的生长周期来看,后续新疆会有大量稳定的红枣供应,红枣供应难有较大的改变。此外,从环保政策方面来看,枣树具有固沙防风的作用,出于环保考虑,即使种植红枣的经济价值低于其他果树,也不能随意砍掉,因此如果没有出现较大自然灾害情况下,红枣供应难有较大的改变,供应弹性较小。

  图1、2005年-2017年红枣产量变化情况

  数据来源:布瑞克、瑞达研究院

  2、托市政策影响逐渐减弱,供需面逐渐主导红枣价格

  1月底,新疆大部分产区红枣已经完成下树,据天下粮仓对红枣产量进行预估,今年红枣产量较去年减少20%-30%,质量较去年略差,加之新疆多个地区发布托市收购政策,推升了红枣成本重心。不过随着红枣收购的不断深入,托市政策影响逐渐减弱,供需面逐渐主导红枣价格,今年红枣供需偏松基调延续,市场供大于求格局抑制红枣价格上涨。此外,随着时间的推移,枣农有变现还贷需求,部分农户的卖货心态开始略显着急,尤其是种植面积较多的农户,逐渐开始接受市场的现有行情,选择随行卖货,进一步承压红枣市场。

  3、首批红枣仓单已生成,需注意掺混导致成本下降

  由于2019年部分产区受天气影响较严重,红枣的品质出现下滑,红枣注册标准又高于预期,致使仓单难以大量形成,给予红枣价格较强的支撑作用。进入1月份后,红枣仓单数量开始稳步增加,截至1月底,郑商所红枣期货交割仓单日报显示272张仓单,月环比增加28张,增幅为60.76%;有效预报267张,月环比增加295张,增幅逾1.26倍。随着仓单数量稳步增加,仓单数量对红枣的支撑作用转弱,市场看涨情绪跟随转弱。

  仓单成本方面,随着CJ2001合约进入交割,红枣的仓单成本也逐渐明朗。据多家红枣龙头企业反映盘面价格低于12000元/吨时,企业没有交割意愿。不过,据个别主产区大型企业反馈,当红枣价格在10800—11000元/吨区间内是能够形成仓单的,因此当前期货盘面的红枣价格处于价值下方,加之今年好枣数量相对有限、仓单库存处于偏低水平,市场抛压有限。

  图2、红枣仓单数量及有效预报量的变化情况

  数据来源:WIND、瑞达研究院

  (二)需求状况

  1、冬季滋补需求增强,季节性效应凸显

  我国红枣消费以原枣为主,约据90%。据WIND数据显示,2015年的红枣人均占有量为5.87千克/人,同比增幅为9.3%;2016年红枣人均占有量为5.96千克/人,同比增幅为1.53%;2017年的红枣人均占有量为6.13千克/人,同比增幅为2.85%。近年来国内红枣的人均占有量增幅趋缓,国内市场趋于饱和,预计国内红枣的消费在短期内将难以出现较大的飞跃,处于缓慢增长的状态。

  短期来看,红枣属于滋补型产品,春季、冬季的消费良好,其中春节前红枣消费是最为旺盛的。因此在节日效应提振作用下,下游客商囤货有望增多。春节过后,气温仍继续下降,预计2月红枣成交价格将稳步上升。

  图3、国内红枣人均占有量变化情况

  数据来源:WIND、瑞达研究院

  2、红枣价格具有较强的周期性和规律性

  红枣价格具有较强的周期性和规律性,以一年为一个周期,红枣最高价是出现在2月。这时候的新鲜水果较少,可替代品较少,又有春节题材的提振,以及人们冬季进补的习惯,使得市场对红枣的需求急剧增加,从而带动红枣价格的提升。3月份红枣价格开始回落。这主要是时令水果开始上市,水果种类丰富,红枣的替代品较多,红枣的消费需求减少,导致其价格下降。至本年度的5月、6月达到全年度的第一个谷底,之后呈现不同程度的震荡回升,9月份后红枣成熟上市,价格开始回落,至11、12月达到第二个谷底,继而缓慢回升至次年的2月份。

  (三)产销区现货方面

  11月27日,国家发展改革委价格监测中心发布了红枣现货市场价格指数,该指数的发布为国内红枣市场、产业企业等提供了一个权威、统一的价格参考标准,填补了市场空白。未来,它将与红枣期货价格一起,共同成为国内红枣市场的价格风向标。红枣现货市场价格指数以灰枣为监测品种,价格数据来自新疆、河北、河南等主要红枣产销区,以主要的红枣现货企业和贸易市场等为采集对象,按照一定权重进行整合、编制形成红枣现货价格指数。据最新数据显示,截至1月25日,新疆自治区的一级灰枣出厂价格指数为11.14元/公斤,环比上涨0.13元/公斤。河北省一级灰枣批发价格指数为8.73元/公斤,环比下降0.04元/公斤;一级灰枣出厂价格指数为10.45元/公斤,环比持平。河南省一级灰枣批发价格指数为11.08元/公斤,环比上涨0.08元/公斤;一级灰枣出厂价格指数为11.90元/公斤,环比持平。近期灰枣现货价格整体上稳中略涨,受气温转冷,冬季滋补需求增加预期,支撑现货价格。展望于后市,随着疫情的影响,新疆产区虽然不是疫情重灾区,但各地交通仍受到月一定程度的影响,交通运输方式主要是汽运,且运输司机返工相应延迟,运输司机新疆红枣80%的供应是发往河南等地,出库进度延迟,大大削弱红枣需求端。

  图4、产销区红枣价格指数走势图

  数据来源:国家发展改革委价格监测中心、瑞达研究院

  (四)宏观政策方面

  红枣是南疆地区的支柱产业,有着扶贫、支农、援疆的政治意义。在这种情况下,新疆地方政府拟出台一些托底政策,鼓励企业以更高的价格收购红枣,从而保证枣农的收益,对红枣价格形成一定的支撑作用。

  10月25日,新疆果业集团有限公司和若羌县人民政府签署《红枣托市收购合作协议》。11月1日,新疆果业集团有限公司和和田地区开展了红枣的托市收购。11月7日,阿克苏地区召开了红枣托市收购新闻发布会,标志着2019年阿克苏地区红枣托市收购正式启动。新疆多地区红枣托市政策的相继发布,表明了政府的决心,对红枣价格起到引导作用,稳定市场信心,对红枣价格形成较强的底部支撑作用。

  (五)进出口状况

  据海关数据显示,2019年11月份,我国红枣出口量为1282.43吨,出口金额为4410745美元。本月出口量较上个月的909.44吨增加372.99吨,环比增加41.01%。2019年11月我国红枣出口量大幅增加,利好国内红枣市场。

  图5、全国红枣出口量情况

  数据来源:布瑞克、瑞达研究院

  图6、全国红枣出口额情况

  数据来源:布瑞克、瑞达研究院

  此外,2017年,我国红枣出口量为1.07万吨,我国红枣的产量达到562万吨,消费总量为561万吨,出口量占总消费量不足0.2%,因此虽然11月份红枣出口情况良好,但对国内红枣市场的影响不大。

  进口方面,我国红枣进口量很小,2013年以来进口量均不足1吨,而且有逐渐减少趋势。

  二、持仓分析

  红枣持仓方面,截至2020年1月底,红枣期货净多头持仓量仍略占优势,其中多头持仓量为25183手,空头持仓量为20249手,红枣期货净多持仓较2019年12月30日有所上升,增加2000附近手,预计短期对红枣存支撑。

  图7、郑州红枣期货前二十名净持仓变化情况

  数据来源:文华财经、瑞达研究院

  三、红枣市场展望

  供应方面,新疆红枣种植面积巨大,且枣树陆续进入盛产期,枣树树龄的增加会带来产量的上升,假如明年不会出现较大自然灾害下,那么红枣供需偏松基调延续,市场供大于求格局将抑制红枣价格上涨。需求方面,随着疫情的影响,新疆产区虽然不是疫情重灾区,但各地交通仍受到月一定程度的影响,交通运输方式主要是汽运,且运输司机返工相应延迟,运输司机新疆红枣80%的供应是发往河南等地,出库进度延迟,大大削弱红枣需求端。仓单方面,进入新年度后,红枣仓单数量开始稳步增加,不过仓单库存仍处于偏低,加之当前期货盘面的红枣价格处于价值中枢下区,红枣价格存低估可能。政策方面,红枣是南疆的产业支柱,具有政治意义,价格过低时,政府会拟出台一些托底政策,给予红枣价格底部支撑。整体来看,需求季节性周期增强,不过节后由于新型病毒疫情原因,市场悲观情绪浓厚,预计消费受到较大影响,未来红枣价格料将偏弱运行为主。

  四、2月份操作策略

  1、短线交易(投机为主)

  日线看,红枣2005合约短均线系统处于向下排列,短均线指标均走弱。短期红枣期价或震荡偏弱,CJ2005合约建议短空思路对待。

  图1、红枣2005合约日K线走势图

  数据来源:文华财经

  2、中长线投资(投机为主)

  中长期来看,红枣收购的不断深入,托市政策影响逐渐减弱,供需面逐渐主导红枣价格,今年红枣供需偏松基调延续,市场供大于求格局抑制红枣价格上涨。操作上,红枣2005合约中长期偏空思路对待。

  图2、红枣2005合约日K线走势图

  数据来源:文华财经

  3、套利交易

  目前红枣5月合约对应市场是冷库库存交易,而9月对应的红枣冷库交易进入最后清库阶段,供应大减,因此近月弱于远月合约,不过考虑到新年的第一季度是红枣需求旺季期,且下方受成本较强,预计红枣期货5-9价差仍操作空间有限,短期暂且观望为宜。

  图3、CJ2005-CJ2009日K线走势图

  数据来源:文华财经

  4、套期保值

  随着红枣收购的不断深入,托市政策影响逐渐减弱,供需面逐渐主导红枣价格,今年红枣供需偏松基调延续,市场供大于求格局抑制红枣价格上涨,料红枣价格将低位运行;对农户和红枣庄园主而言,建议采用随行卖货。对红枣深加工企业而言,新季红枣仍处于上市期,市场供应充足,建议采用随用随采。

  瑞达期货

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责任编辑:宋鹏

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